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光伏產業鏈"冷熱不均": 誰虧誰賺?

在旺盛的市場需求下,光伏產業鏈不同環節企業業績走向分化,虧損有之,利潤翻倍亦有之。

截至1月31日,光伏上市企業的2023年業績預告已相繼出爐。其中,晶科能源、天合光能、協鑫集成、東方日升等預計業績大增,凈利潤最高增幅達270.88%;大全能源、TCL中環、弘元綠能、京運通和愛旭股份等則預計業績下滑,扣除非經常性損益的凈利潤最高降幅達110%。

光伏輔耗材環節的企業業績表現也有所不同。其中,歐晶科技、石英股份、帝科股份等預計業績大增,凈利潤最高增幅達406.56%;海優新材、天洋新材、明冠新材、安彩高科等預計虧損,最高虧損達2.4億元。

1月29日―1月31日三個交易日,光伏概念股普遍震蕩大跌,并打開多個跌停板。在此背景下,隆基綠能和通威股份相關方拋出增持計劃,擬分別增持1億―1.5億元和10億―20億元,以表示對公司發展前景的堅定信心以及對公司長期投資價值的認可。

SMM光伏首席分析師史真偉向《中國經營報》記者表示,2023年光伏產能出現全面過剩,產業鏈價格持續下降,使得企業盈利能力高度承壓,很大部分企業業績下滑,垂直一體化企業則相對更具競爭力。預計2024年上半年,光伏市場仍不樂觀,企業盈利能力將繼續承壓。隆眾資訊分析師方文正也告訴記者,預計2024年光伏市場將呈現“低價低盈利換市場”的局面。

產業鏈“冷熱不均”

光伏產業鏈主要包括多晶硅、硅片、電池和組件四個制造環節。由于受供需關系變化和競爭激烈等因素影響,光伏產業鏈價格呈現全面下降態勢,因此多晶硅(大全能源)、硅片(TCL中環、弘元綠能、京運通等)和電池(愛旭股份)的企業遭遇業績“滑鐵盧”。

具體來看,大全能源預計2023年歸母凈利潤為57億― 58億元,同比下降69.67%― 70.19%;TCL中環預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為42億―48億元,同比下降29.6%―38.4%;弘元綠能預計2023年歸母凈利潤為7.3億―8億元,同比減少73.62%―75.93%;愛旭股份預計2023年歸母凈利潤為7.35億―7.75億元,同比減少66.71%―68.43%。

眾所周知,2022年多晶硅價格高位運行,吸引了大量投資者跨界,同時老玩家也紛紛擴產。2023年,受產業周期性庫存消耗以及新增產能陸續釋放影響,多晶硅供給量大幅增加,導致價格快速回落。這也是造成多晶硅企業業績下滑的主要原因。

TCL中環方面表示:“2023年光伏產業鏈價格整體呈波動下行態勢,第四季度主要產品價格快速下跌至非理性區間,公司主營業務盈利能力承壓;同時,產品價格快速下行及參股公司股權的處置帶來的一次性賬面虧損對公司第四季度業績產生較大負向影響?!?/p>

近兩年,愛旭股份持續進行戰略調整,不僅延伸了組件環節,而且在技術迭代中選擇了N型BC技術方向。愛旭股份方面在解釋業績下滑原因時表示,在推進N型ABC電池及組件產能投建與運營帶來管理費用增加的同時,全年光伏產業鏈價格整體處于震蕩下行區間,第四季度行業競爭尤為激烈,產品價格快速下跌。公司的主營業務電池及組件產品價格下跌、計提的固定資產減值準備和存貨跌價準備,對第四季度業績帶來較大影響。

相比之下,垂直一體化的組件企業成本抗壓能力較強,國內外品牌和渠道優勢明顯,疊加N型電池技術紅利,因而在激烈的市場競爭中能夠展現出較強的競爭力。

業績預告顯示,晶科能源預計2023年歸母凈利潤為72.5億―79.5億元,同比增長146.92%―170.76%;天合光能預計2023年歸母凈利潤為52.73億―58.28億元,同比增長43.27%―58.36%。

晶科能源方面表示,隨著新老產能加速迭代,行業供需關系的變化,終端產品價格呈總體下降趨勢。面對激烈競爭,公司憑借N型TOPCon技術和產品的持續領先,以及全球化運營和一體化產能等方面的優勢,實現N型組件出貨快速放量,帶動業績同比大幅增長。

天合光能同樣受益于N型技術和產品,且自產N型硅片產能的逐步釋放進一步降低了公司組件產品的綜合成本。天合光能方面表示,盡管在2023年下半年面臨行業供需關系變化和產業鏈價格整體波動下行,公司持續發揮了全球化品牌、渠道優勢以及在經銷分銷市場的優勢,經營業績進一步提升。

史真偉向記者表示:“垂直一體化企業業績預增,一方面受益于全球裝機量大增帶動了出貨,另一方面企業2023年前三季度的業績支撐了全年利潤,并且在2023年部分時段由于成本下降,利潤水平并不低?!?/p>

值得一提的是,在全球光伏裝機規模預增的同時,業內外人士仍對2024年的市場表示擔憂。

隆基綠能近日在接受調研時稱:“第一季度是市場需求淡季,第二季度全球市場需求開始逐漸放量,預計會對產業鏈價格形成支撐,推動產業鏈價格修正;但2024年市場供給過剩的壓力較大,如果產業鏈價格持續低位運行,那么財務狀況脆弱、技術不先進的企業可能會被迫停減產或者退出,屆時行業實際供需不斷趨于平衡,產業鏈價格或將回歸理性?!薄案鶕﨨型產能建設情況,預計2024年行業N型產能也會進入到過剩階段?!?/p>

史真偉看空2024年上半年的光伏市場。他向記者表示:“上半年,光伏企業盈利能力將普遍承壓。從價格上看,預計2024年光伏產業鏈的價格仍保持低位運行。以多晶硅為例,即使每千克上漲10元―20元已經不錯了?!?/p>

方文正認為,2024年預計光伏市場將呈現“低價低盈利換市場”的局面。企業之間比拼的不僅是市場占有率,更是綜合實力的較量。目前有一些小廠便已經停產放假,2024年年訂單能接多少都是個問題。即便是龍頭企業也要謹防暴雷風險。

輔耗材市場“盈虧互現”

光伏膠膜、玻璃、石英砂、銀漿等輔耗材市場在2023年呈現出“冰火兩重天”的態勢。有的企業賺得盤滿缽滿,有的則陷入虧損。

由于光伏膠膜和玻璃價格下行,2023年相關企業盈利承壓,甚至出現了虧損。業績預告顯示,光伏膠膜企業海優新材預虧2.2億―2.4億元,天洋新材預虧0.87億―0.99億元;光伏玻璃企業安彩高科預計2023年虧損0.15億―0.3億元。

海優新材方面表示:“由于主要原材料EVA樹脂的價格持續波動向下以及市場價格競爭等因素,導致膠膜銷售價格下調,產品毛利率明顯下降并期末計提存貨減值損失,公司凈利潤出現了虧損?!?/p>

針對業績變化,安彩高科方面表示,一是公司主要產品光伏玻璃受市場行情影響,價格較2022年同期下滑,光伏業務盈利能力下降;二是浮法玻璃需求持續下行,超白浮法玻璃產品價格下降,并計提存貨跌價準備約2000萬元,浮法業務利潤較上年同期大幅減少。

一位光伏玻璃企業的高管向記者表示:“上游組件企業承壓的同時,也會施壓于光伏玻璃降價,這時成本管控就很重要,因此不同企業的盈利表現也不同?!?/p>

相比光伏膠膜和玻璃,高純石英砂及其下游石英坩堝、光伏銀漿的市場表現則相對強勢。

業績預告顯示,高純石英砂制造商――石英股份預計2023年歸母凈利潤為47.5億―53.3億元,同比增長351.44%―406.56%;石英坩堝制造商――歐晶科技預計2023年歸屬上市公司股東的凈利潤為6億―6.9億元,同比增長151.69%―189.45%;光伏銀漿制造商――帝科股份2023年預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.6億―4億元,同比扭虧為盈。

過去兩年,由于下游光伏市場需求比較旺盛,硅片環節大幅擴產,帶動了石英坩堝的需求,進而又擴大了石英坩堝原材料高純石英砂的需求。

對于業績增長的原因,石英股份方面提到,光伏領域用石英材料市場需求同比大幅增長,產銷兩旺。歐晶科技方面表示:“受下游市場需求旺盛及原材料上漲的因素影響,石英坩堝價格普遍上漲,同時受下游客戶硅片大尺寸化的影響,價格較高的大尺寸石英坩堝數量及占比不斷提升,帶動了公司經營業績大幅增長?!?/p>

受益于N型TOPCon電池的快速產業化,光伏電池制造的關鍵原材料――光伏銀漿的市場需求也大幅增加?!肮緫{借TOPCon技術和產品的持續領先性,實現了應用于N型TOPCon電池的全套導電銀漿產品出貨量的快速增加以及銷售占比的持續提升,使得公司經營業績大幅提高?!钡劭乒煞莘矫姹硎?。

方文正認為:“整體而言,光伏膠膜和玻璃技術瓶頸并不高,而目前高純石英砂在一定程度上尚依賴海外供應,同時銀漿直接關系到光伏電池發電效率、占據光伏電池非硅成本的35%,技術溢價水平相對高一些,因而相關企業業績表現也不同?!?/p>

史真偉向記者表示,2024年光伏輔耗材環節將不再存在“卡脖子”問題,供應并不短缺。預計玻璃、膠膜價格將保持低位運行,高純石英砂的價格也將走低。

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